Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,75% годовых

Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,75% годовых

Банк России по итогам очередного заседания принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,75% годовых. В пресс-релизе сообщается, что «инфляционные ожидания населения и предприятий несколько выросли. Вклад повышения НДС в годовые темпы роста потребительских цен в январе был умеренным. В полной мере влияние НДС на инфляцию можно будет оценить не ранее апреля текущего года. Также сохраняется неопределённость относительно дальнейшего развития внешних условий и динамики цен на отдельные продовольственные товары. Баланс рисков по-прежнему смещён в сторону проинфляционных, особенно на краткосрочном горизонте. С учётом принятого решения Банк России прогнозирует годовую инфляцию в интервале 5–5,5% по итогам 2019 года с возвращением к 4% в первой половине 2020 года».


Влияние на рынок

На этот раз регулятор не давал более-менее прозрачного сигнала по решению. По всей видимости, для этого не было необходимости из-за отсутствия сильного расхождения рыночных ожиданий с планами ЦБ. Согласно Reuters, сохранения ставки на уровне 7,75% годовых ждали все опрошенные экономисты. После заседания облигации федерального займа сохраняют динамику первой половины дня: индекс чистых ОФЗ цен RGBI теряет 0,06%. USD/RUB прибавляет 0,14%.

 

Причины решения

Стоит отметить, что февральское заседание регулятора не является опорным. В рамках его не планировалось конференции главы регулятора и обновления макроэкономических прогнозов. Исторически при отсутствии существенных внешних или внутренних шоков Банк России воздерживался от решений по ставке в рамках подобных проходных заседаний и от принятия решения по ставке вне заседаний. Cейчас экономика и финансовый рынок России не находятся под влиянием какого бы то ни было острого внешнего или внутреннего негатива. На фоне отмены санкций против компаний Дерипаски и объективно слабого влияния повышения НДС на инфляцию и инфляционные ожидания излишнее охлаждение экономики было бы контрпродуктивным.


Согласно Росстату, по итогам января 2019 года инфляция составила 1%. Для сравнения: в январе прошлого 2018 года цены прибавили 0,3%. Ранее в 2018 году ЦБ РФ представлял расчёты, что повышение базовой ставки НДС до 20% приведёт к росту годовой инфляции дополнительно на 0,6-1,5 п.п. Соответственно, поскольку в январе цены выросли лишь на 1% против 0,3% годом ранее – опасения инфляционного шока не подтвердились, новая ставка НДС добавила к годовой инфляции лишь около 0,5-0,7 п.п. (скорректированная разница между 1% и 0,3%). Несмотря на обещания, бизнес так и не решился на повышение цен из-за отчётливо сберегательного потребления домохозяйств на фоне пятилетнего падения реальных доходов в общей сложности более чем на 10%. В подобных условиях попытка переложить повышение налога на потребителя чревато быстрой потерей доли рынка.


Согласно опросам инФОМ, в январе инфляционные ожидания населения (в отличие от самой инфляции) вызывали серьезные опасения. В частности, ожидания на следующие 12 месяцев по сравнению с декабрем прибавили 0,2 п.п. до 10,4%, что впервые за три года оказалось выше наблюдаемой домохозяйствами инфляции. Тем не менее важно обратить внимание на причину явления. Так, большинство респондентов в качестве драйверов указывало на рост цен на бензин и ослабление рубля, а фактор НДС не входил в перечень основных причин. Таким образом, наблюдаемая стабилизация цен на топливо и укрепление рубля могут обусловить резкое снижение ожиданий уже во время мартовских или даже февральских замеров.


Наши прогнозы и рекомендации

В рамках следующего заседания от 22 марта ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 7,75% годовых. Согласно базовому прогнозу, текущая ставка ЦБ РФ сохранится в первой половине 2019 года. Далее начнётся цикл снижения: в 3 квартале до 7,5% годовых, а к концу 4 квартала может снизиться до 7,25% годовых.


На валютном рынке баланс курсообразующих факторов говорит в пользу укрепления рубля ближе к отметке 65 по пареUSD/RUB в среднесрочной перспективе. Несмотря на ужесточение бюджетного правила, котировки поддержит снижение геополитических рисков, а ожидаемое нами снижение ключевой ставки со второй половины 2019 года поддержит спрос на рубли в рамках кэрри трейд.


На долговом рынке рекомендуем к покупке ОФЗ-26223 (инвестидея от 28.11.2018 «ОФЗ-26223 – ВЫГОДНАЯ СЕРЕДИНА»). Купоны 6,5% годовых не облагаются налогом. ОФЗ могут быть использованы для обеспечения при получении кредитного «плеча» у брокера.

Другие новости раздела: Экономика

Экономика

Россияне залезли в долги по самый рекорд

Долги россиян перед банками и МФО достигли рекордной суммы

В мире / Экономика

Telegram проведет IPO

В течение двух лет

Общество / Экономика

Российских туристов оцифруют

Ассоциация больших данных представит цифровой профиль туриста

Популярное в сети

Общество / Россия

«Молодые дарования России», Союз кинематографистов и другие НКО получили президентские гранты

На две тысячи победителей распределят 4,2 миллиарда рублей

ИноСМИ / Политика

Байден предложил выплатить каждому американцу по 1400 долларов

Помимо уже одобренных 600 долларов

Общество / Экономика

Бары и рестораны Петербурга потеряли треть выручки в праздники

Из-за введенных ограничений

В мире / Здоровье

В Германии от прививки против ковида умерли 10 человек

Все - люди преклонного возраста

Общество / Происшествия

В результате возвращения Навального в Россию задержаны 69 человек

В том числе - сам Навальный

В мире / Политика

США и Евросоюз осудили задержание Навального

Эта тема будет обсуждаться в Европарламенте

Похожие публикации

Экономика

Банк России повысил ключевую ставку до 7,75% годовых

По итогам 2018 года инфляция ожидается вблизи 4%

Россия / Экономика

ЦБ повысил ключевую ставку

Повышение связано с усилением инфляционных рисков

Экономика

Банк России снизил ключевую ставку до 10%

Годовой темп прироста потребительских цен сократился до 6,6% по состоянию на 12 сентября 2016 года после 7,2% в июле

Россия / Экономика

Инфляция в 2019 году будет на уровне 4-4,5%

Россия / Экономика

Банк России снизил ключевую ставку

На решение ЦБ повлияли волатильность на международных финансовых рынках

Россия / Экономика

Банк России понизит ключевую ставку до 7,25 процента

Смягчить свою политику регулятор сможет благодаря очень низкой годовой инфляции